Η GoTo, ο ινδονησιακός τεχνολογικός γίγαντας που κατέχει την υπηρεσία μεταφοράς και παράδοσης Go-Jek και την πλατφόρμα ηλεκτρονικού εμπορίου Tokopedia, είχε ένα γεμάτο περιπέτειες το 2023. Τον Ιούνιο, σημειώθηκε αναταραχή στη διοίκηση , με τον Patrick Walujo να αντικαθιστά τον Andre Soelistyo στη θέση του προέδρου διευθυντή ( Το Soelistyo κατέχει πλέον θέση στο Συμβούλιο των Επιτρόπων).

Στη συνέχεια, τον Δεκέμβριο, η GoTo κατέληξε σε συμφωνία με την TikTok, στην οποία η εφαρμογή βίντεο θα αποκτήσει το 75 τοις εκατό της Tokopedia. Ως μέρος αυτής της συμφωνίας, η GoTo έκλεισε το 2023 ως πολύ μικρότερη εταιρεία από ό,τι όταν ξεκίνησε το έτος, με το συνολικό ενεργητικό να συρρικνώνεται από 8,8 σε 3,4 δισεκατομμύρια δολάρια (με βάση την πιο πρόσφατη συναλλαγματική ισοτιμία των 15.800 ρουπίων προς το δολάριο).

Γιατί το 2023 ήταν μια τόσο πολυάσχολη χρονιά για την GoTo; Ένα, από τότε που έκανε το ντεμπούτο του στο Χρηματιστήριο της Ινδονησίας το 2022 με μια μεγάλη IPO που αποτίμησε την εταιρεία σε περίπου 31 δισεκατομμύρια δολάρια, η GoTo δεν έχει ακόμη πραγματοποιήσει κέρδη. Αμέσως μετά τη δημοσιοποίηση, η τιμή της μετοχής έφτασε τις 388 ρουπίες ανά μετοχή, αλλά στη συνέχεια άρχισε να πέφτει. Στην τρέχουσα τιμή της, η χρηματιστηριακή αποτίμηση της εταιρείας είναι κάπου στα 5,3 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η GoTo έπρεπε να καθησυχάσει τους επενδυτές το 2023 ότι θα μπορούσε να αλλάξει τα πράγματα. Όχι μόνο αντικαταστάθηκε ο Διευθύνων Σύμβουλος, αλλά η εταιρεία μείωσε το κόστος. Οι απολύσεις προσωπικού έχουν τραβήξει τη μεγαλύτερη προσοχή στον Τύπο, αλλά έχουν επίσης περικόψει επιθετικά τα έξοδα διαφήμισης καθώς και τα κίνητρα των πελατών.

Για παράδειγμα, τα έξοδα πωλήσεων και μάρκετινγκ μειώθηκαν κατά 485 εκατομμύρια δολάρια, μια μείωση 54 τοις εκατό από έτος σε έτος. Το ίδιο και τα γενικά διοικητικά έξοδα, τα οποία μειώθηκαν κατά 55%, ή 447 εκατομμύρια δολάρια. Συνολικά, τα λειτουργικά έξοδα σε όλους τους τομείς ήταν πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια χαμηλότερα από το προηγούμενο έτος.

Εν τω μεταξύ, τα έσοδα αυξάνονται. Τα καθαρά έσοδα αυξήθηκαν 30 τοις εκατό από 718 εκατομμύρια δολάρια το 2022 σε 936 εκατομμύρια δολάρια το 2023. Με τα έσοδα να αυξάνονται και το κόστος να μειώνονται, η GoTo πλησιάζει στο να είναι μια κερδοφόρα εταιρεία. Σε ταμειακή βάση, οι ζημίες από δραστηριότητες μειώθηκαν κατά πολύ πέρυσι από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε 274 εκατομμύρια δολάρια. Εάν αυτή η τάση συνεχιστεί, η GoTo θα μπορούσε να έχει καθαρές θετικές ταμειακές ροές από τις δραστηριότητες φέτος.

Παρόλα αυτά, η GoTo εξακολουθεί να παρουσιάζει μεγάλες απώλειες στην κατάσταση αποτελεσμάτων της. Η καθαρή ζημία της εταιρείας σύμφωνα με την κατάσταση αποτελεσμάτων της το 2023 ήταν 5,7 δισεκατομμύρια δολάρια. Εάν η GoTo μειώνει τα κόστη και οδεύει προς την κερδοφορία, πώς έγινε τόσο μεγάλη απώλεια πέρυσι;

Αυτό έχει να κάνει με τον τρόπο που καταγράφονται τα κέρδη και οι ζημίες στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων σύμφωνα με τις τυπικές λογιστικές πρακτικές. Όταν η Go-Jek συγχωνεύθηκε με την Tokopedia πριν από την IPO, για λογιστικούς σκοπούς η λογιστική αξία της Tokopedia καταχωρήθηκε στον ισολογισμό ως κάτι που ονομάζεται υπεραξία. Την εποχή εκείνη, η υπεραξία από τη συναλλαγή αποτιμήθηκε στα 5,9 δισεκατομμύρια δολάρια.

Αυτή η αποτίμηση βασίστηκε σε προβλέψεις σχετικά με την ταχεία ανάπτυξη της ψηφιακής οικονομίας της Ινδονησίας και την ηγετική θέση της Tokopedia στον κλάδο του ηλεκτρονικού εμπορίου. Αλλά τώρα που έχουμε μερικά χρόνια σκληρών δεδομένων για τα κέρδη και τη δραστηριότητα της αγοράς και ούτω καθεξής, αυτή η αποτίμηση μπορεί να ήταν λίγο υψηλή.

Το 2023, το τμήμα ηλεκτρονικού εμπορίου της GoTo σημείωσε καθαρή ζημία 143 εκατομμυρίων δολαρίων. Το πιο ανησυχητικό, ωστόσο, είναι ότι η αξία των συναλλαγών στην Tokopedia πηγαίνει σε λάθος κατεύθυνση. Η ακαθάριστη αξία συναλλαγής μειώθηκε κατά 9 τοις εκατό το 2023, από 17,2 δολάρια σε 15,7 δισεκατομμύρια δολάρια.

Κάθε χρόνο που η αγοραία αξία της Tokopedia μειώνεται, η GoTo πρέπει να την καταχωρεί ως ζημία στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της. Πέρυσι, για παράδειγμα, η GoTo πήρε περίπου 700 εκατομμύρια δολάρια απομείωση υπεραξίας. Αυτό είναι ένα πρόβλημα γιατί καθώς η GoTo κινείται προς την κερδοφορία από τις δραστηριότητές της, όσο η υπεραξία από τη συγχώνευση παραμένει στον ισολογισμό και η αγοραία αξία της Tokopedia μειώνεται, θα πρέπει να συνεχίσουν να λαμβάνουν απομειώσεις.

Εδώ μπαίνει το TikTok. Πέρυσι η κυβέρνηση της Ινδονησίας απαγόρευσε τις πωλήσεις που πραγματοποιούνται μέσω πλατφορμών μέσων κοινωνικής δικτύωσης, κάτι που αποτελεί σημαντική ροή εσόδων για το TikTok. Τώρα το TikTok επιστρέφει, συνεργαζόμενος με έναν τοπικό τεχνολογικό γίγαντα που θα του επιτρέψει να αποκτήσει ξανά πρόσβαση στην αγορά ηλεκτρονικού εμπορίου της Ινδονησίας, ενώ ταυτόχρονα θα βοηθήσει την GoTo στο πρόβλημα της καλής θέλησης και θα δώσει στην Tokopedia φρέσκο κεφάλαιο.

Η TikTok συμφώνησε να πληρώσει 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια καθαρά, συμπεριλαμβανομένου ενός γραμμάτιου 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, για να αποκτήσει το 75 τοις εκατό της Tokopedia, η οποία θα γίνει πλέον κοινοπραξία με την GoTo ως μικρότερο συνεργάτη. Το πιο σημαντικό για την GoTo, αυτό σημαίνει ότι αφού έλαβε μια τεράστια απομείωση το 2023 περίπου 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μπορούν τώρα να μετακινήσουν την υπεραξία της Tokopedia εκτός ισολογισμού.

Τώρα εναπόκειται στην TikTok, η οποία έχει περίπου 125 εκατομμύρια ενεργούς καθημερινούς χρήστες στην Ινδονησία, να αναλάβει την ηγεσία στο ηλεκτρονικό εμπόριο. Αυτή είναι μια σιωπηρή παραδοχή ότι οι αποτιμήσεις που εφαρμόστηκαν σε αυτές τις εταιρείες τεχνολογίας στις μεθυστικές πρώτες μέρες της έκρηξης του μονόκερου δεν έχουν αντέξει στη δοκιμασία του χρόνου. Σημαίνει επίσης ότι το μεγαλειώδες πείραμα της Ινδονησίας για τη δημιουργία ενός εγχώριου τεχνολογικού τιτάνα που κάλυπτε την ψηφιακή οικονομία από το ride-hailing στο ηλεκτρονικό εμπόριο και τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες έχει τελειώσει προς το παρόν.