Οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έχουν ανταποκριθεί στην πληθωριστική περίοδο μετά την κρίση του Covid-19 αυξάνοντας τα επιτόκια. Τώρα που ο πληθωρισμός φαίνεται σε μεγάλο βαθμό υπό έλεγχο, οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής πρέπει να αρχίσουν να προετοιμάζονται για την επόμενη κρίση επεκτείνοντας τη δέσμη εργαλείων τους.

Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό γιατί σύντομα μπορεί να επιστρέψουμε στην κατάσταση της δεκαετίας του 2010 , όταν τα ονομαστικά επιτόκια ήταν σχεδόν μηδενικά και οι κεντρικές τράπεζες δεν ήταν σε θέση να τονώσουν τη ζήτηση μειώνοντάς τα.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής κατέληξαν στη χρήση « μη συμβατικών » εργαλείων –κυρίως ποσοτικής χαλάρωσης– τα οποία αργότερα διαπιστώθηκε ότι είχαν περιορισμένες επιπτώσεις στη συνολική ζήτηση και ότι είχαν διογκώσει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων , συμβάλλοντας έτσι στη χρηματοοικονομική αστάθεια και την αύξηση της ανισότητας.

Κακοί λόγοι

Για να μην πέσουν ξανά σε αυτή την παγίδα, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να προετοιμαστούν, τόσο νομικά όσο και λειτουργικά, να πραγματοποιήσουν απευθείας μεταφορές στα νοικοκυριά σε περίπτωση αποτυχίας της συμβατικής νομισματικής πολιτικής. Αυτή η προσέγγιση έχει αποδειχθεί αρκετά αποτελεσματική για να τονώσει τη ζήτηση και να καταπολεμήσει την ύφεση, ακόμη και σε παγίδα ρευστότητας, όταν τα επιτόκια δεν μπορούν να μειωθούν. Τούτου λεχθέντος, πρέπει να χρησιμοποιείται με προσοχή.

Η ιδέα των απευθείας μεταγραφών δεν είναι νέα. Όμως, μέχρι πρόσφατα, οι οικονομολόγοι το απέρριπταν για λάθος λόγους. Το κλασικό επιχείρημα κατά αυτών των πληρωμών είναι ότι, όταν τα επιτόκια είναι μηδενικά, η δημιουργία χρήματος δεν θα πρέπει να έχει διεγερτική επίδραση, επειδή τα νοικοκυριά απλώς θα κρατούν την πλεονάζουσα ρευστότητα. Η αύξηση του εισοδήματος που προκύπτει από τέτοιες ενισχύσεις, λέγεται, θα οδηγούσε σε αμελητέα αύξηση της κατανάλωσης.

Ωστόσο, η πρόσφατη έρευνά μας έρχεται σε αντίθεση με αυτήν την άποψη. Χρησιμοποιώντας νέα μικροοικονομικά δεδομένα και τεχνικές αποτίμησης, εκτιμήσαμε ότι αυτές οι «πληρωμές κινήτρων» θα αύξαναν την κατανάλωση, ακόμη και όταν τα επιτόκια είναι κοντά στο μηδέν. Αυτά τα ευρήματα υποστηρίζονται από έρευνα για τα κέρδη από λαχεία και το πακέτο τόνωσης του 2008 των ΗΠΑ , το οποίο δείχνει ότι τα νοικοκυριά ξοδεύουν μεγάλο μέρος των απροσδόκητων κερδών.

Σας απομένει να διαβάσετε το 64,34% αυτού του άρθρου. Τα υπόλοιπα προορίζονται για συνδρομητές.