Τα ευρωπαϊκά δικαιώματα άνθρακα (EUAs) διαπραγματεύονται περίπου στα 60 €/τόνο. Πριν από ένα χρόνο, ήταν στο ιστορικό υψηλό των 100 €/τόνο. Ο Hæge Fjellheim στο Veyt εξηγεί γιατί και γιατί οι τιμές πρέπει να ανακάμψουν. Οικονομικά, η πτώση οφείλεται σε δύο βασικούς παράγοντες: τις χαμηλότερες τιμές του φυσικού αερίου και τη συρρίκνωση της ζήτησης ενέργειας από τη βιομηχανία . Πολιτικά, η πρόσθετη προμήθεια EUA προήλθε από το σχέδιο REPowerEU της ΕΕ για την επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης και την εξάλειψη της εξάρτησης από το ρωσικό αέριο χρηματοδοτώντας το εν μέρει από τις πωλήσεις EUA που έχουν δανειστεί από μελλοντικούς προϋπολογισμούς δικαιωμάτων εκπομπών άνθρακα της ΕΕ. Ένα πρόβλημα είναι οι χαμηλές τιμές που πλήττουν μια σημαντική πηγή εσόδων για την πράσινη μετάβαση στην Ευρώπη. Και οι χαμηλές τιμές μειώνουν την πίεση στους φορείς για μείωση των εκπομπών. Ο Fjellheim καταλήγει με την πρόβλεψη του Veyt ότι οι τιμές θα φτάσουν τα 160 €/τόνο το 2030.

Ανατροπή της παλίρροιας για την ευρωπαϊκή άνθρακα

Πριν από ένα χρόνο, το κόστος εκπομπής ενός τόνου άνθρακα στην Ευρώπη έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 100 €/τόνο . Τα ευρωπαϊκά δικαιώματα άνθρακα διαπραγματεύονται πρόσφατα σχεδόν στο μισό αυτού του επιπέδου και επί του παρόντος παραμένουν περίπου 60 ευρώ/τόνο . Οι χαμηλότερες τιμές ελαχιστοποιούν τόσο την όρεξη για μείωση των εκπομπών όσο και τα κεφάλαια που θα βοηθήσουν στη χρηματοδότηση της πράσινης μετάβασης. Αλλά μια ανάκαμψη της τιμής είναι στα χαρτιά.

Τιμές EUA 2019-2024 – συνεχώς αυξανόμενες τιμές άνθρακα από έτος σε έτος, 2024 ακραίες τιμές μέχρι στιγμής. / ΠΗΓΗ: ICE, Veyt

Χαμηλότερες τιμές φυσικού αερίου και συρρίκνωση της ζήτησης ενέργειας από τη βιομηχανία

Όπως σε κάθε άλλη αγορά εμπορευμάτων, οι τιμές ανταποκρίνονται στις αλλαγές της προσφοράς και της ζήτησης. Στις αγορές άνθρακα, η ζήτηση καθοδηγείται ουσιαστικά από τις εκπομπές – και μειώνονται στους τομείς που καλύπτονται από το σύστημα εμπορίας εκπομπών της ΕΕ (EU ETS) . Ουσιαστικά έτσι. Οι εκπομπές στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας μειώθηκαν 20 τοις εκατό πέρυσι και η μείωση συνεχίστηκε το 2024 . Αυτό οφείλεται σε δύο βασικούς παράγοντες: τις χαμηλότερες τιμές του φυσικού αερίου και τη συρρίκνωση της ζήτησης ενέργειας από τη βιομηχανία .

Η άμεση ενεργειακή κρίση έχει ξεπεράσει – το φυσικό αέριο είναι άφθονο στην Ευρώπη, ο χειμώνας ήταν ήπιος, τα επίπεδα αποθήκευσης είναι υγιή και οι τιμές είναι στο ένα δέκατο από ό,τι ήταν μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία. Αυτό σημαίνει ότι η ηλεκτρική ενέργεια παράγεται με χαμηλότερες εκπομπές σε σύγκριση με όταν οι σταθμοί παραγωγής ενέργειας με άνθρακα λειτουργούσαν με πλήρη ταχύτητα σε ολόκληρη την Ευρώπη . Επιπλέον , το φυσικό αέριο συνεχίζει να βρίσκεται στα χρήματα για την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στο άμεσο μέλλον .

Η ευρωπαϊκή βιομηχανία συνεχίζει τον ανηφορικό της αγώνα και οι ανησυχίες για την υγεία της ευρωπαϊκής οικονομίας εξακολουθούν να υφίστανται. Μειωμένη οικονομική δραστηριότητα σημαίνει μειωμένες εκπομπές και μειωμένη ζήτηση για δικαιώματα άνθρακα . Λειτουργώντας σε περιβάλλον υψηλού επιτοκίου, οι παράγοντες της αγοράς άνθρακα δεν έχουν την οικονομική δύναμη να επωφεληθούν από τις μειωμένες τιμές του άνθρακα και η όρεξη για επιδόματα παραμένει χαμηλή.

η ΠΟΛΙΤΙΚΗ

Η χαμηλότερη ζήτηση συνδυάζεται με περισσότερη προσφορά επιδόματος, με αποτέλεσμα μια τέλεια πτωτική καταιγίδα , αποδεικνύεται. Το σχέδιο της ΕΕ REPowerEU για την επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης στην Ευρώπη και την εξάλειψη της εξάρτησης από το ρωσικό αέριο χρηματοδοτείται εν μέρει από τις πωλήσεις EUAs που έχουν δανειστεί από μελλοντικούς προϋπολογισμούς εκπομπών άνθρακα της ΕΕ . Με νομισματικό στόχο 20 δισεκατομμυρίων ευρώ που θα συγκεντρωθεί σε τρία χρόνια (2023-2026), το ποσό των δικαιωμάτων άνθρακα που διατίθενται στην αγορά εξαρτάται από τα επίπεδα των τιμών του άνθρακα. Οι χαμηλότερες τιμές σημαίνουν ότι πρέπει να διατεθούν περισσότερα δικαιώματα στην αγορά (που επί του παρόντος δεν τα χρειάζεται), γεγονός που τροφοδότησε περαιτέρω μια πτωτική τάση . Η ανησυχία για τη βραχυπρόθεσμη πρόσθετη προσφορά θα μπορούσε να συνεχίσει να διατηρεί τις τιμές του άνθρακα χαμηλές.

Όταν προτάθηκε το REPowerEU τον Μάιο του 2022, η βιομηχανία αντιμετώπιζε αστρονομικό ενεργειακό κόστος –τόσο οι τιμές της ενέργειας όσο και του φυσικού αερίου μειώθηκαν περίπου κατά 70% από τότε– και ο άνθρακας διαπραγματεύτηκε στα 85 ευρώ/τόνο. Ενώ ο δηλωμένος στόχος του προγράμματος ήταν η επιτάχυνση της απαλλαγής από τις ανθρακούχες εκπομπές, ορισμένοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής υποστήριζαν επίσης ότι το μέτρο θα βοηθούσε στην μείωση των τιμών του άνθρακα. Ωστόσο, αυτή τη στιγμή δεν πιστώνονται για τις μειωμένες τιμές του άνθρακα. Η ανησυχία είναι μάλλον ότι οι σταθερά αποδυναμωμένες τιμές θα πλήξουν αυτό που έχει γίνει σημαντική πηγή εσόδων για την πράσινη μετάβαση στην Ευρώπη .

Διπλός μπελάς

Πέρυσι, κάτω από μια μέση τιμή δημοπρασίας άνθρακα 84 ευρώ/τόνο, οι πωλήσεις δικαιωμάτων απέφεραν σχεδόν 44 δισεκατομμύρια ευρώ στους μηχανισμούς χρηματοδότησης της ΕΕ και στα ταμεία των κρατών μελών – χρήματα που διοχετεύονται τόσο για τη χρηματοδότηση της πράσινης μετάβασης όσο και για την αντιμετώπιση των κοινωνικών επιπτώσεων της μετάβασης. από γκρι σε πράσινο. Τα έσοδα των κρατών μελών, το Ταμείο Καινοτομίας, το Ταμείο Εκσυγχρονισμού και το REPowerEU πάσχουν από μείωση των τιμών του άνθρακα . Με την τιμή δημοπρασίας άνθρακα από έτος μέχρι σήμερα να είναι 26 ευρώ/τόνο χαμηλότερη από τον μέσο όρο του περασμένου έτους, βλέπουμε μια διαγραφή 2,4 δισεκατομμυρίων ευρώ σε όλα τα έσοδα από δημοπρασία δικαιωμάτων σε συνδυασμό κατά τους δύο πρώτους μήνες του 2024 .

Μια δομικά χαμηλότερη τιμή άνθρακα έχει δύο βασικά αποτελέσματα. Πρώτον, παρέχει στους βιομηχανικούς εκπομπούς μια αίσθηση άνεσης που μπορούν να περιμένουν οι επενδύσεις σε τεχνολογίες μείωσης . Αυτό θα στοιχειώσει την αγορά μακροπρόθεσμα με μια ακόμη μεγαλύτερη προσπάθεια μείωσης που απαιτείται μέχρι το 2030 και μετά. Ένα κλασικό εφέ 'kicking the can down the road'. Δεύτερον, υπονομεύει τη χρηματοδότηση που θα απαιτηθεί μακροπρόθεσμα για τη διασταυρούμενη χρηματοδότηση λύσεων μείωσης που απαιτούνται για την εκπλήρωση των κλιματικών φιλοδοξιών της ΕΕ για το 2030, το 2040 και το 2050.

Έσοδα δημοπρασιών EUA 2023 ανά αποδέκτη – τα ταμεία των κρατών μελών δέχονται το μεγαλύτερο πλήγμα από τις μειωμένες τιμές άνθρακα. / ΠΗΓΗ: Veyt

Από τη μυωπία μέχρι την όραση από ψηλά

Η παλίρροια θα γυρίσει ξανά. Ενώ όλοι οι οδηγοί τιμών έδειχναν νότια, αυτό θα πρέπει να αλλάξει. Οι τιμές του φυσικού αερίου και του άνθρακα πρόκειται να αποσυνδεθούν όταν μια χαμηλότερη τιμή του φυσικού αερίου δεν μπορεί να δώσει κίνητρο για περισσότερη αλλαγή καυσίμου . Αυτό είναι παρόμοιο με την κατάσταση κατά τη διάρκεια της ενεργειακής κρίσης, όταν οι τιμές του φυσικού αερίου συνέχισαν να ανεβαίνουν ενώ οι τιμές του άνθρακα σταθεροποιήθηκαν καθώς ακόμη υψηλότερες τιμές του φυσικού αερίου δεν είχαν ως αποτέλεσμα πρόσθετες μειώσεις εκπομπών. Αυτό μπορεί να συμβεί μέσα σε εβδομάδες.

Με την πάροδο του χρόνου, οι σκληρές πραγματικότητες μιας αυστηρότερης θεμελιώδους ισορροπίας της αγοράς θα βυθιστούν. Έως το 2027, δεν θα διατεθούν άλλα πρόσθετα δικαιώματα στην αγορά για τη χρηματοδότηση της REPowerEU . Σε συνδυασμό με ένα ολοένα μειούμενο ανώτατο όριο για την εξασφάλιση της επίτευξης του κλιματικού στόχου της ΕΕ για το 2030 , η προσφορά δημοπρασίας ετήσιων δικαιωμάτων μειώνεται επίσης λόγω των ελλειπόντων ποσών που δανείστηκαν για τη χρηματοδότηση του προγράμματος απαλλαγής από τις ανθρακούχες εκπομπές . Τέλος, ο μηχανισμός σταθεροποίησης της αγοράς του συστήματος θα αντιμετωπίζει τους όγκους του REPowerEU ως «σοκ προσφοράς», εμποδίζοντας περισσότερα δικαιώματα από τις δημοπρασίες και κρατώντας τους εκτός κυκλοφορίας στην αγορά.

Είναι ένα σχέδιο για το πώς θα μοιάζει η αγορά στο μέλλον: με ένα ανώτατο όριο που προορίζεται να φτάσει στο μηδέν πριν από το 2040, το περιθώριο για τις εκπομπές από τους μεγάλους ρυπαντές στενεύει πολύ γρήγορα . Και οι τιμές του άνθρακα θα πρέπει να αντικατοπτρίζουν το αυξανόμενο κόστος της μείωσης των εκπομπών: Η Veyt προβλέπει ότι οι τιμές θα φτάσουν τα 160 ευρώ/τόνο το 2030 . Η πρόβλεψη του ακριβούς χρονικού σημείου και του επιπέδου τιμών κατά το οποίο η δυναμική της αγοράς θα μετατοπιστεί από τη μυωπική στην υπερμετρωπική είναι δύσκολη. Ένα πράγμα είναι σαφές, ωστόσο, ότι κάθε καθυστερημένη επένδυση σε τεχνολογία μείωσης και μείωση των εκπομπών σήμερα θα προσθέσει ένα ανοδικό περιβάλλον αγοράς προς το 2030 και μετά . Όσο νωρίτερα η αγορά δει την ομίχλη, τόσο νωρίτερα η τιμή του άνθρακα θα ευθυγραμμιστεί εκ νέου με τη μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη θεμελιώδη εικόνα.

***

Ο Hæge Fjellheim είναι επικεφαλής της ανάλυσης άνθρακα στο Veyt