Το μεγαλύτερο δημόσιο ταμείο αποταμίευσης και επενδύσεων στη Μαλαισία ονομάζεται Ταμείο Προνοίας Υπαλλήλων ή EPF. Η εγγραφή στο ταμείο είναι υποχρεωτική για τους περισσότερους Μαλαισιανούς που εργάζονται στον ιδιωτικό τομέα, με υποχρεωτική εισφορά 11 τοις εκατό του ετήσιου μισθού τους. Συνεισφέρουν και οι εργοδότες. Τα κεφάλαια επενδύονται σε ένα μείγμα μετοχών και ομολόγων και μπορούν να αποσυρθούν από τα μέλη όταν φτάσουν σε μια ορισμένη ηλικία ή για άλλους εγκεκριμένους σκοπούς. Για παράδειγμα, επετράπη τα τελευταία χρόνια ειδικές αναλήψεις για να μετριαστεί ο οικονομικός αντίκτυπος της πανδημίας.
Το EPF δημοσίευσε τα πρωτοσέλιδα του για το 2023 την περασμένη εβδομάδα και φαίνονται αρκετά καλά. Τα μέλη αυξήθηκαν κατά 2,3 τοις εκατό σε λίγο πάνω από 16 εκατομμύρια. Τα έσοδα από επενδύσεις ανήλθαν συνολικά σε 66,99 δισεκατομμύρια ringgit, που είναι περίπου 14 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι συνεισφορές επανέρχονται μετά τη στασιμότητα κατά τη διάρκεια της πανδημίας, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά εργασίας έχει ανακάμψει. Τα συνολικά επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία αυξήθηκαν 13 τοις εκατό σε ετήσια βάση, από 212 δισεκατομμύρια δολάρια σε 240 δισεκατομμύρια δολάρια. Το μέρισμα για τις συμβατικές αποταμιεύσεις ήταν 5,5 τοις εκατό.
Το EPF είναι ένα πολύ απλό παράδειγμα ενός κυβερνητικού προγράμματος αποταμίευσης και επενδύσεων. Ιδρύθηκε το 1951, ο σκοπός του EPF ήταν να αυξήσει το επιτόκιο της εγχώριας αποταμίευσης, έτσι ώστε τα συσσωρευμένα κεφάλαια να μπορούν να επενδυθούν στην οικονομία και να δημιουργήσουν ανάπτυξη.
Ένας από τους κλασικούς γρίφους της οικονομικής ανάπτυξης είναι ότι όταν το κατά κεφαλήν εισόδημα είναι χαμηλό, είναι δύσκολο για τους ανθρώπους να αποταμιεύουν. Ένα χαμηλό επιτόκιο αποταμίευσης σημαίνει ότι οι τράπεζες έχουν λιγότερες καταθέσεις από τις οποίες μπορούν να χορηγήσουν δάνεια, υπάρχει λιγότερη ζήτηση για κρατικά και εταιρικά ομόλογα και το επενδυτικό κεφάλαιο είναι πιο σπάνιο. Οι αναπτυσσόμενες χώρες μερικές φορές παγιδεύονται σε έναν κύκλο όπου ένα χαμηλό ποσοστό αποταμίευσης περιορίζει τις επενδύσεις και περιορίζει την ικανότητα δημιουργίας ανάπτυξης και αύξησης του κατά κεφαλήν εισοδήματος.
Για να το λύσουν αυτό, χώρες όπως η Μαλαισία στράφηκαν σε υποχρεωτικά ταμεία αποταμίευσης και επενδύσεων που ανάγκασαν το εθνικό επιτόκιο αποταμίευσης απαιτώντας από τους εργαζόμενους, είτε θέλουν είτε όχι, να συνεισφέρουν ένα μέρος των κερδών τους. Κατά τη συνταξιοδότηση, πληρώνονται από το ταμείο και στο μεταξύ το κράτος συσσωρεύει μια μεγάλη κεφαλαιακή βάση για επενδύσεις. Η Σιγκαπούρη έχει ένα παρόμοιο ταμείο αποταμίευσης και επενδύσεων που ονομάζεται Κεντρικό Ταμείο Προνοίας.
Το EPF της Μαλαισίας αποτελεί σημαντική πηγή κεφαλαίων για την οικονομία. Το 2023, για παράδειγμα, το 62 τοις εκατό των επενδύσεων του EPF (περίπου 149 δισεκατομμύρια δολάρια) ήταν στην εγχώρια οικονομία. Από τον Δεκέμβριο του 2023, το EPF κατείχε το 28 τοις εκατό των κρατικών τίτλων της Μαλαισίας και το 12 τοις εκατό της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του δείκτη Bursa Malaysia Top 100 Index.
Ως διαχειριστής για σχεδόν ένα τέταρτο τρισεκατομμύριο δολάρια που αντιπροσωπεύουν τις οικονομίες ζωής των περισσότερων ενηλίκων σε ηλικία εργασίας, το EPF επενδύει σχετικά συντηρητικά. Τα μερίσματα βασίζονται στο πραγματικό εισόδημα που δημιουργείται από επενδύσεις, και όχι στις μη πραγματοποιηθείσες αλλαγές στην αξία των μετοχών και των ομολόγων που διατηρούνται στο χαρτοφυλάκιο, οι οποίες βασικά υπάρχουν μόνο στα χαρτιά.
Ορισμένα από τα άλλα κρατικά ταμεία αποταμίευσης και επενδύσεων της Μαλαισίας ήταν κάπως λιγότερο συνετά. Το πιο προφανές παράδειγμα είναι ένα στρατιωτικό συνταξιοδοτικό ταμείο που ονομάζεται LTAT. Μια πρόσφατη έκθεση του Γενικού Εισαγγελέα διαπίστωσε ότι τα αποθεματικά της LTAT ήταν ελλειμματικά για αρκετά χρόνια και ότι υπερεκτίμησε τα καθαρά της κέρδη μετρώντας τα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη και τα μη ταμειακά κέρδη από θυγατρικές.
Μία από τις μεγάλες θυγατρικές της LTAT, η Boustead Holdings, σημείωσε τεράστια επιβάρυνση στον ισολογισμό του συνταξιοδοτικού ταμείου χάρη, μεταξύ άλλων , σε ένα καταστροφικό έργο εκσυγχρονισμού του ναυτικού. Σύμφωνα με την AG, η LTAT χρησιμοποίησε αυτό που θα μπορούσαμε να ονομάσουμε δημιουργική λογιστική για να συνεχίσει να πληρώνει μερίσματα, ακόμη και όταν το χαρτοφυλάκιό της υπολειπόταν τα τελευταία χρόνια.
Πρέπει να σημειωθεί ότι το LTAT είναι πολύ μικρότερο από το EPF, με περιουσιακά στοιχεία που αντιστοιχούν σε περίπου 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση, και ως εκ τούτου ενέχει πολύ μικρότερο συστημικό κίνδυνο. Ωστόσο, υπογραμμίζει τη διττότητα των πολιτικών αναγκαστικής αποταμίευσης. Από τη μία πλευρά, μπορούν να βοηθήσουν να ξεφύγουν οι αναδυόμενες αγορές από τους στάσιμους κύκλους οικονομικής ανάπτυξης, αυξάνοντας το εθνικό ποσοστό αποταμίευσης. Αυτό επιτρέπει τη συσσώρευση κεφαλαίου και τις επενδύσεις σε μεγαλύτερη κλίμακα από ό,τι θα ήταν διαφορετικά εφικτό, αν όλα αφέθηκαν στις ιδιωτικές αποφάσεις των εργαζομένων, των αποταμιευτών και των επιχειρήσεων.
Αλλά σημαίνει επίσης ότι οι εργαζόμενοι πρέπει να παραδώσουν ένα μέρος των μισθών τους στο κράτος, το οποίο στη συνέχεια το επενδύει για αυτούς με την υπόσχεση ότι θα το πάρουν πίσω, συν μια επιστροφή, αργότερα στη ζωή τους. Όλα αυτά είναι καλά και καλά εάν η διαχείριση του αμοιβαίου κεφαλαίου γίνεται συντηρητικά και δημιουργεί σταθερές αποδόσεις. Αλλά αν δεν συμβεί, για οποιονδήποτε λόγο, το κοινωνικό συμβόλαιο που στηρίζει αυτά τα συστήματα αναγκαστικής αποταμίευσης μπορεί να αρχίσει να ξεφτίζει.